Jupiter与Hyperliquid争夺Web3流动性霸权：谁将主导DeFi未来？

2025年8月，Solana生态两大巨头Jupiter与Hyperliquid的竞争格局逐渐清晰。前者通过收购扩张构建用户入口，后者专注流动性基础设施，这场关于"控制货架还是控制流动性"的战争，或将重塑Web3行业价值流向。

聚合经济学的DeFi实践

黑石集团收购宠物护理平台Rover的案例揭示了传统聚合模式的核心：整合分散供应并控制展示渠道。在DeFi领域，Jupiter正复制这一路径——通过智能路由整合Solana上Orca、Raydium等DEX的流动性，目前其交易量已占Solana全网近50%。Hyperliquid则选择另一条路：将永续合约订单簿深度开放为基础设施，Phantom等钱包可直接接入其流动性网络，上月第三方交易量突破130亿美元。

三层进化论：从工具到入口

Jupiter的崛起印证了聚合器的三级跃迁：最初作为价格发现工具（第一层），随后通过零滑点交易升级为执行层（第二层），最终通过嵌入Phantom等钱包成为Solana默认交易入口（第三层）。其近期推出的Jupnet试图构建低延迟执行层，目标是将永续合约等复杂产品纳入同一流量池。而Hyperliquid始终坚守流动性护城河，其75%的永续DEX市场份额证明：当价差足够窄，交易者会主动追随流动性。

并购策略的攻守之道

Jupiter的收购清单显示其战略意图：Moonshot补充代币发行场景，DRiP导入NFT用户流，Portfolio强化交易工具。这种"收购创始人而非功能"的策略，与亚马逊飞轮理论高度吻合。但数据显示，在启动板细分市场，Pumpdotfun仍以80%份额压制Jupiter系产品。Hyperliquid则保持极简架构，通过Builder Codes计划将流动性封装为API，吸引BasedApp等十余个前端应用接入。

这场竞争本质是两种哲学的对决。Jupiter信奉"得入口者得天下"，Hyperliquid坚持"流动性即平台"。当L2公链未能成长为真正平台时，应用层正在上演Web3时代的"货架争夺战"。正如Aave凭借240亿美元跨链TVL证明的那样，在DeFi世界，流动性才是终极话语权。