加密企业赴美IPO热潮：13家公司排队SEC，合规与估值成核心议题

2025年7月3日，据ChainCatcher披露，当前约13家加密企业正在美国证券交易委员会（SEC）排队申请上市，涵盖交易所、矿企及DeFi协议等多元机构。这场赴美IPO热潮背后，既反映出加密行业对传统资本市场的渴求，也暴露出代币经济与传统金融体系的适配难题。

美股吸引力：流动性溢价与监管突破

OSL战略合作主管Kevin Law指出，Web3与传统金融的融合正从技术层面向资本市场纵深发展。富途加拿大BDM Midori Ge以纳斯达克为例，强调其市场深度、估值溢价和全球品牌背书的三大优势——Circle上市首日市值突破400亿美元，远超USDC实际发行量，印证了美股对加密资产的定价优势。

Waterdrip Capital投资经理Joy Chen补充称，成熟资本市场能更准确反映项目价值。部分年营收数千万美元的加密项目在币圈交易所表现平平，转向美股后却获得超额估值，这种价值发现功能成为驱动IPO的核心因素。

合规攻坚战：代币属性认定成最大障碍

针对已发行代币企业的上市路径，EVG合伙人Sean Tao坦言核心挑战在于监管分类。Circle耗时多年才确立稳定币合规地位，目前尚未有发币企业能同时满足SEC与CFTC的双重框架。BM Capital CEO Tim提出具体解决方案：通过SPV架构剥离代币财务属性，或重构为技术服务公司。

HashKey Group研究员Jade则观察到港股市场的创新实践——通过注资、增发等方式实现加密资产与传统股票的融合，为同类企业提供可借鉴的合规模板。

行业争议：金融化是否背离去中心化初心

针对加密企业集中IPO的行业影响，Tim认为这本质是双刃剑：既通过监管透明推动行业破圈，也可能导致VC和审计机构成为新"守门人"。0G华语负责人JT Song持乐观态度，指出比特币"美股化"实际完成市场教育，帮助投资者建立Web3认知框架。

但Distill AI贡献者XinGPT警告风险：目前仅交易所、稳定币等细分领域具备上市条件，多数原生项目仍需留在币圈生态。MicroStrategy等上市公司"买币谋增长"的策略，本质上仍是周期性豪赌，投资者需警惕估值偏离基本面的风险。

这场IPO浪潮标志着加密行业进入新阶段。正如Kevin Law总结："股价长期走势终将回归基本面"，如何在合规化与去中心化之间取得平衡，将成为下一阶段行业发展的关键命题。